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基建補短板加強 城投企業再融資環境相對寬松
發布時間：2019-08-08 分類：趨勢研究
2019年上半年，宏觀政策延續了2018年下半年以來寬松的態勢，貨幣政策維持結構性寬松、市場流動性保持合理充裕，寬信用政策帶動城投企業融資政策邊際放松；監管政策仍較嚴格，持續推進隱性債務化解工作和城投企業市場化改革。基建投資增速較2018年下半年企穩回升，但仍處于較低水平。總體來看，2019年上半年，貨幣政策環境相對寬松，市場流動性合理充裕，為城投行業融資政策的放松提供了有利環境。
根據Wind概念板塊城投債口徑，經聯合評級按全市場口徑統計并整理，2019年上半年共發行城投債1933只，涉及919個發行主體，發行金額合計15877.90億元。在政策利好影響下，2019年上半年城投債發行主體數量、發債數量及債券總體發行規模較上年同期均大幅增長。從凈融資來看，2019年上半年各月城投債凈融資額均為正值，累計凈融資額5814.43億元，較上年同期大幅增長1.91倍，城投債凈融資情況明顯改善。截至2019年6月底，存量城投債余額為80625.38億元。從地域分布來看，江蘇省存量規模仍遙遙領先，浙江、湖南、天津、四川等地存量規模緊隨其后，發債大省存量城投債仍保持較大規模。
監管政策方面，“開前門、堵后門”的整體思路保持不變。“開前門”力度明顯加大，大幅提升了地方政府專項債券額度，并不斷豐富專項債品種，2019年安排2.15萬億元地方政府專項債券為重點項目建設提供資金支持，有效為基建項目提供了資金保障并緩解了城投企業的融資壓力，地方政府隱性債務化解有了進一步發展。“堵后門”方面，仍然嚴控新增隱性債務，堅決防控風險，堅持結構性去杠桿的改革方向。
聯合評級研報指出，雖然2019年上半年城投融資環境有明顯改善，但城投企業信用水平分化趨勢也越來越明顯。根據不完全統計，城投企業非標產品違約事件較上年同期增長1倍之多，違約產品多為信托計劃。城投非標產品違約仍延續了2018年的特點，違約主體集中在貴州、云南、湖南、內蒙古、陜西等中西部地區，這些地區一方面經濟財政實力不強，另一方面政府債務負擔較重；違約主體多為區縣級平臺，行政級別較低。城投非標違約事件對區域融資環境將造成一定負面影響。
專家預計，下半年經濟下行壓力不減，持續加大基建補短板力度，寬信用政策仍將延續，城投企業再融資環境保持相對寬松，城投債發行將持續放量。
